10月15日，中国人民银行（以下简称“央行”）发布的2025年前三季度金融统计数据报告显示，9月末，社会融资规模、广义货币供应量（M2）、人民币贷款余额增速都明显高于经济增速，金融对实体经济的支持力度稳固。

业内专家对《证券日报》记者表示，适度宽松的货币政策持续发力，降准降息等一揽子货币政策效果不断显现，人民币贷款保持较高增速，贷款利率低位运行，为实体经济发展营造适宜的货币金融环境。

直接融资对社融规模

拉动作用明显

初步统计，2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%。

2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加14.54万亿元，同比少增8512亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少946亿元，同比少减1117亿元；委托贷款减少572亿元，同比多减417亿元；信托贷款增加2004亿元，同比少增1558亿元；未贴现的银行承兑汇票增加3011亿元，同比多增4487亿元；企业债券净融资1.57万亿元，同比少151亿元；政府债券净融资11.46万亿元，同比多4.28万亿元；非金融企业境内股票融资3168亿元，同比多1463亿元。

此外，从9月份来看，当月新增社融3.53万亿元。

业内专家表示，今年以来政府债券发行提速，企业发债和股权融资渠道也更加畅通，直接融资对社会融资规模的拉动作用明显。其中，政府债券对社会融资规模发挥主要支撑作用，特别是国债和特殊再融资债券发行进度较快，用于支持“两重”“两新”、置换地方政府隐性债务等，对扩内需、保民生、防风险、促发展发挥了积极作用。同时，受益于政策端对科创债、民企债的支持力度加大，叠加发债利率处于低位，企业发债融资增多，对社会融资规模快速增长也有较强支撑。

信贷规模增长

结构优化

数据显示，今年前三季度人民币贷款增加14.75万亿元。分部门看，住户贷款增加1.1万亿元，其中，短期贷款减少2304亿元，中长期贷款增加1.33万亿元；企（事）业单位贷款增加13.44万亿元，其中，短期贷款增加4.53万亿元，中长期贷款增加8.29万亿元，票据融资增加4752亿元；非银行业金融机构贷款减少1121亿元。

9月末，人民币贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%。在贷款规模合理增长的同时，信贷结构也在持续优化。《证券日报》记者从央行了解到，9月末，普惠小微贷款余额为36.09万亿元，同比增长12.2%，制造业中长期贷款余额为15.02万亿元，同比增长8.2%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

从9月份来看，当月人民币贷款增加1.29万亿元。民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，9月份作为季末月份，信贷投放会季节性加码，但为平缓信贷节奏，在规模和效益之间寻求平衡，9月份也不会集中冲量，整体信贷规模保持稳健。从影响因素看，5000亿元新型政策性金融工具落地推进、企业经营景气度环比改善、出口延续韧性、两项财政贴息和稳地产政策逐步显效，以及贷款利率维持低位等形成一定拉动。

此外，贷款利率持续保持低位水平。记者获悉，9月份，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约25个基点。

实体经济供求关系

有望更加均衡

9月末，M2余额335.38万亿元，同比增长8.4%。狭义货币（M1）余额113.15万亿元，同比增长7.2%。流通中货币（M0）余额13.58万亿元，同比增长11.5%。前三季度净投放现金7619亿元。

市场人士分析认为，近几个月M1增速回升态势明显，除了去年同期低基数影响外，也与企业和居民定期存款活化有关。今年以来，M1—M2剪刀差明显收敛，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。

当前，经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有发生根本改变。业内专家表示，四季度适度宽松的货币政策仍将保持对实体经济较强的支持力度，财政政策也在积极发力，前期推出的促消费、惠民生等一系列政策措施效果将继续逐步显现。近期产业政策力度也在加大，对投资持续形成支撑，支持经济保持回升向好态势。中长期看，中国经济结构转型和产业升级稳步推进，实体经济供求关系有望更加均衡，经济循环也将更加顺畅，有助于经济长期行稳致远。

值得注意的是，目前我国金融总量规模已经很大。社会融资规模存量超过430万亿元，M2余额超过330万亿元，人民币存款余额超过320万亿元，贷款余额超过270万亿元。

业内专家表示，庞大的资金规模，比较好的满足了实体经济的融资需求，很难再实现以往的快速增长态势，这与我国经济从高速增长转向高质量发展的要求也是一致的。未来金融对实体经济的影响将主要通过利率路径，要更加关注利率含义，把握好量价协同以及贷款、债券、理财等不同市场利率之间的协同，有效发挥利率调控机制的作用，更好激发企业投资和居民消费意愿，提振实体经济有效需求。

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